重要资料汇集（定期整理）

John Rogers

• 讲义1：Inflation Shocks and Asset Prices Around the World（June 2022）

  • Three Topics：The Outlook and the Fed
  • U.S. Inflation Expectations
    • measurement：Survey-based（Survey of Consumer Expectations (New York Fed)，University of Michigan Survey of Consumers，Survey of Professional Forecasters (Philadelphia Fed)）， Model-based（ Cleveland Fed），Market-based（Nominal minus real (TIPS) Treasury yields，breakeven inflation rate，10-Year Breakeven Inflation Rate，5-Year Breakeven Inflation Rate）
  • Global stock markets
    • Stock price reflects present discounted value of future corp. earnings.
    • Expected higher interest rates reduce the pdv of earnings, all else constant, and lower stock price today

• 讲义2：U.S. Monetary Policy and the World Capital Market（Sept 2022）

  • Four Central Banks：Fed, ECB, BOE, and BOJ

  • Four Topics：Mandates and Methods of Policy Implementation，The Outlook，Recent Monetary Policy Actions，Exchange Rates

    • What should the Fed set the FFR at now?-Taylor Rule
    • ECB:“MBM” operating framework
    • UK：Bank Rate

  • Four Exchange Rates

    • Theory

      • difference in interest rates between countries. Tighter monetary policy at home raises real interest rates and appreciates home currency
      • difference in real economic activity (like GDP) between countries. Greater activity at home increases demand for currency and appreciates home currency

    • Seems like ‘yes’ for currencies and ‘no’ for stocks: if U.S. data releases are better (worse) than expected, belief the Fed will (will not) continue to raise interest rates. Thus, good news helps rally stocks but hurts the USD.

    • Fed put：The “Fed Put” is a commonly used term in financial markets to describe the belief that many market practitioners hold that the U.S. Federal Reserve (the Fed) will step in with accommodative monetary policy to buoy markets, specifically the U.S. equity market, if prices fall too fast too quickly.

余永定

书籍：

《太阳之下无新事》：本书梳理了作者回国后撰写的有关中国宏观经济形势和宏观经济政策的主要文章。主要包括两个方面：一是对中国宏观经济中、短期变化趋势的判断；二是对中国宏观经济的一些争议问题的理论探讨。

《见证失衡：:双顺差、人民币汇率和美元陷阱》：作为有影响力的经济学家，作者十多年来一直呼吁遏制中国经济的双顺差，理顺中国经济与世界经济的关系，但却并不如愿。今日中美经济关系的严重扭曲，使我们有必要重新审视作者当年的忧虑。《见证失衡:双顺差、人民币汇率和美元陷阱》遴选其三十多篇代表作品，以年代为序，试图表现作者一脉相承的见解，同时也表达了一个经济学家敢于反思研究历程并接受历史检验的勇气。

演讲：

余永定：2022年中国宏观经济政策

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注：可以学习一下这个分析问题的思路（深度）

1.GDP增速。针对2022年GDP增长目标5.5%，从消费、净出口、投资三方面进行拆解（有一定的数据假设）。针对投资，又可以拆解为房地产、制造业、基建，基建进一步细分为12个子行业。

2.基建投资。增速低迷的原因：地方政府积极性、融资成本和融资量成正比的怪现象。调整：扩张性财政政策、放宽货币政策

3.金融风险与稳增长之间的平衡，向稳增长倾斜。

4.财政政策。财政政策的扩张与否不能直接看G-T，要看一般公共预算对经济的刺激作用（扣除资金跨时跨账户的转移支付）。中国公共预算：一般公共预算+政府性基金+国有资本经营+社会保险

5.货币政策.通货膨胀压力减少，PPI下降；但美通货膨胀压力大，且发生俄乌战争；源于供给冲击不能通过紧缩性货币政策。汇率浮动要保持定力，除非发现非常情况，不要对汇率进行干预。货币政策的根本目的：稳增长、物价稳定。

6.美对俄的金融制裁

6.1制裁措施：封锁国际金融

选定银行从SWIFT中删除（但最大两家未删除，因为欧洲对俄罗斯石油天然气的依赖）

冻结俄罗斯央行外储（核弹）

系统性重要银行列入CAPTA（不能进入美国市场）

冻结俄罗斯海外富豪资产

SDN名单（不得提取存款）

补充：国际结算三要素

报文系统

发起和接收银行

清算、结算系统

6.2 影响：石油、粮食、大宗商品

6.3 美国目的：使得俄罗斯短期造成动荡、无法支持战争，长期经济无法发展

6.4 俄罗斯国际收支状况和海外投资头寸：净债权国

6.5 对俄罗斯的影响：股市暴跌、汇率暴跌、升息（汇率稳定三条路径：央行干预、升息、资本管制）

7. 中国海外资产的安全性问题，中国是美国的最大债权国

林毅夫

林毅夫解读2022政府工作报告及中国经济发展前景解析 视频 笔记

宏观观察

中国宏观经济论坛（CMF):三重压力叠加超预期变化的宏观经济(2022.4.20月度分析会) 视频 PPT 图文报道（微信） 笔记